在干散貨市場情緒被西芒杜鐵礦項(xiàng)目徹底點(diǎn)燃的當(dāng)下，一樁行業(yè)重大并購正在逼近高潮。

由希臘女船王Semiramis Paliou領(lǐng)導(dǎo)的Diana Shipping 正式向紐約上市公司 Genco Shipping & Trading 發(fā)起全面收購要約，擬以每股 20.60 美元現(xiàn)金收購其尚未持有的全部股份。Diana Shipping目前已持有 Genco 約 14.8% 的股份，自今年 7 月首次披露 7.7% 持股后一路加碼。此次出價(jià)較 Genco 11 月 21 日收盤價(jià)溢價(jià)約 15%，較首次披露入股時(shí)的股價(jià)溢價(jià)約 21%。

表面看，Diana Shipping此次出價(jià)Diana 的報(bào)價(jià)僅為瑞典投行 SEB 估算的 Genco 每股凈資產(chǎn)價(jià)值（NAV 約 25.8 美元）的 0.8 倍，存在約20%的折讓，但考慮到全球并購市場，尤其是在周期性行業(yè)中，以 0.8 倍凈資產(chǎn)價(jià)值啟動(dòng)要約，且已接近 Genco 近十年股價(jià)高位，已可稱作“大膽且合理”的溢價(jià)。

Paliou 家族的戰(zhàn)略意圖清晰可見：踩準(zhǔn)周期拐點(diǎn)，做規(guī)模，做協(xié)同，做資產(chǎn)質(zhì)量。根據(jù)Paliou的說法，這筆交易為 Genco 股東提供了“即刻兌現(xiàn)的現(xiàn)金價(jià)值”，其價(jià)格在公司歷史交易區(qū)間中頗具吸引力。她強(qiáng)調(diào)，兩家平臺(tái)若能合并，不僅規(guī)模優(yōu)勢(shì)更突出、運(yùn)營杠桿更強(qiáng)，也正踩在干散貨周期的“好時(shí)機(jī)”。

從船隊(duì)結(jié)構(gòu)看，兩家公司船隊(duì)結(jié)構(gòu)互補(bǔ)性強(qiáng)。Diana Shipping 旗下的船隊(duì)共計(jì) 36艘，,包括 4艘紐卡斯?fàn)栃停∟ewcastlemaxes）、8艘海岬型（Capesizes）、4艘超巴拿馬型（Post-Panamaxes）、6艘卡姆薩型（Kamsarmaxes）、5艘巴拿馬型船（Panamaxes）以及9艘極靈便型船（Ultramaxes）。

Genco 方面，在上周宣布收購其首批 2艘紐卡斯?fàn)栃痛�后，其運(yùn)營船隊(duì)的總規(guī)模已擴(kuò)大至 45艘。該船隊(duì)結(jié)構(gòu)中，囊括了17艘海岬型、15艘極靈便型以及11艘超靈便型船。

整合后的平臺(tái)將擁有更強(qiáng)的議價(jià)能力、更高的運(yùn)營杠桿，并能靈活應(yīng)對(duì)大小宗散貨的運(yùn)價(jià)波動(dòng)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散和效益最大化。Diana Shipping 表示，將通過新增融資安排來支持此次收購，并計(jì)劃在交易完成后處置部分資產(chǎn)，以優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表。Paliou 還透露，合并后的公司將從雙方團(tuán)隊(duì)中整合人才，形成更強(qiáng)的組織能力。

事實(shí)上，作為美股干散貨板塊的核心玩家，Genco此前曾吸引 George Economou 以及新加坡 Berge Bulk 等業(yè)內(nèi)巨頭的興趣。Diana Shipping之所以敢在 0.8 倍 NAV 的基礎(chǔ)上提出高額現(xiàn)金溢價(jià)，并非“財(cái)大氣粗”，而是企業(yè)對(duì)干散貨周期底層邏輯重構(gòu)的精準(zhǔn)押注。當(dāng)前市場表面上仍處于溫和復(fù)蘇階段，但深層驅(qū)動(dòng)力已悄然變化，尤其是西芒杜鐵礦項(xiàng)目的落地，正在重塑未來二十年的全球鐵礦石運(yùn)輸版圖。

航運(yùn)咨詢機(jī)構(gòu) Drewry 的最新判斷，為這場并購提供了宏大的周期敘事框架。盡管近年來“小宗散貨”需求持續(xù)亮眼，但 Drewry 強(qiáng)調(diào)，2026 年真正主導(dǎo)市場節(jié)奏的，仍將是鐵礦石——這個(gè)占全球海運(yùn)干散貨貿(mào)易量 36% 的重量級(jí)貨種。換言之，決定周期走向的，依舊是最傳統(tǒng)、也最具規(guī)模效應(yīng)的那條鐵礦石脈。

更關(guān)鍵的是，過去三十年被視作“黑天鵝”、反復(fù)受制于政治和地緣風(fēng)險(xiǎn)的幾內(nèi)亞 西芒杜 項(xiàng)目，如今終于正式投產(chǎn)。這個(gè)由中方控股、儲(chǔ)量高達(dá) 28 億噸 的“世紀(jì)礦山”，在完全達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)量將沖至 1.2 億噸。這是全球鐵礦石新增供應(yīng)中罕見的量級(jí)，更重要的是，它將釋放出一場“噸海里革命”。相比于澳大利亞至中國的短途航線，幾內(nèi)亞與巴西通往中國的超長航程，將顯著抬升全球干散貨海運(yùn)的運(yùn)輸距離，從而放大船舶需求彈性。

因此，Diana 對(duì) Genco 的吞并，本質(zhì)上是以低折讓鎖定一批在未來全球運(yùn)力格局中至關(guān)重要的優(yōu)質(zhì)海岬型船資產(chǎn)。Diana Shipping瞄準(zhǔn)的不是 2025 年短暫的高點(diǎn)，而是西芒杜全面達(dá)產(chǎn)后長達(dá) 20 年 的鐵礦石結(jié)構(gòu)升級(jí)紅利——真正的長期價(jià)值之源。