今年以來(lái)，集裝箱船租金穩(wěn)步攀升，較2019年已高出200%。租船市場(chǎng)在過(guò)去5年持續(xù)繁榮。

然而，即期運(yùn)費(fèi)大幅回落（見(jiàn)圖表）。運(yùn)費(fèi)對(duì)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)的反應(yīng)更為敏感，而租船費(fèi)率則因合同條款鎖定數(shù)月乃至數(shù)年，其變動(dòng)往往滯后于運(yùn)費(fèi)。

當(dāng)前運(yùn)價(jià)與租船價(jià)格脫鉤，其關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素如下：

1. 運(yùn)力供給緊張與結(jié)構(gòu)性僵化

此輪差異的核心在于運(yùn)力短缺。盡管需求端信號(hào)（如運(yùn)價(jià)下跌）顯示市場(chǎng)降溫，但可租船噸位供給依然受限。地中海航運(yùn)、達(dá)飛等航運(yùn)巨頭吸納大量二手船，實(shí)質(zhì)上壓縮了非運(yùn)營(yíng)船東（NOO）的可用船隊(duì)規(guī)模。

班輪公司自有船隊(duì)占比已從2019年末的54%升至今年10月初的64%。這一結(jié)構(gòu)性變化降低了市場(chǎng)流動(dòng)性，賦予了非運(yùn)營(yíng)船東更大的議價(jià)權(quán)。供需失衡迫使船東鎖定高價(jià)長(zhǎng)期租約，而無(wú)視短期運(yùn)價(jià)波動(dòng)。

2. 地緣政治動(dòng)蕩與航程拉長(zhǎng)

持續(xù)的地緣政治緊張（尤以紅海局勢(shì)為甚）擾亂了傳統(tǒng)貿(mào)易航線，迫使船舶繞行好望角。航程的延長(zhǎng)不僅削減了船舶的有效運(yùn)力，更增加了班期的不確定性，從而推高了即期與定期租船市場(chǎng)的需求。

3. 戰(zhàn)略性布局與提前鎖定運(yùn)力

面對(duì)不確定的運(yùn)營(yíng)環(huán)境，航運(yùn)公司愈發(fā)注重服務(wù)可靠性、聯(lián)盟合作與船隊(duì)穩(wěn)定。這促使他們轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期租約，以此作為對(duì)沖未來(lái)運(yùn)價(jià)波動(dòng)的戰(zhàn)略工具。其結(jié)果是，提前訂船活動(dòng)激增，對(duì)現(xiàn)代化、高能效船舶的需求尤為旺盛。

4. 監(jiān)管壓力與合規(guī)激勵(lì)

國(guó)際海事組織與歐盟排放交易體系（EU ETS）的環(huán)保法規(guī)相繼落地，重塑船隊(duì)偏好。租方青睞雙燃料及環(huán)保型船舶，這類船舶既能滿足合規(guī)要求，又能在日益嚴(yán)苛的排放標(biāo)準(zhǔn)下保有商業(yè)靈活性。這進(jìn)一步加劇了供給端約束，使合規(guī)船舶進(jìn)入稀缺溢價(jià)區(qū)間。

上述因素疊加，意味著非運(yùn)營(yíng)船東無(wú)疑是當(dāng)前市場(chǎng)中掌握主動(dòng)、占據(jù)優(yōu)勢(shì)的一方。

那么，租船市場(chǎng)和現(xiàn)貨運(yùn)輸市場(chǎng)何時(shí)再度接軌？明年仍難以實(shí)現(xiàn)。既有驅(qū)動(dòng)因素仍將持續(xù)，航運(yùn)公司對(duì)長(zhǎng)期租約的需求不會(huì)消退。德路里《集裝箱預(yù)測(cè)》2025年第三期報(bào)告顯示，其對(duì)2026年8種不同船型（最大8500標(biāo)準(zhǔn)箱）的平均租船費(fèi)率預(yù)測(cè)中，多數(shù)船型預(yù)計(jì)將同比上漲。相比之下，預(yù)計(jì)全球平均運(yùn)費(fèi)（含即期與合同運(yùn)費(fèi)）將回落約16%。

不過(guò)，租船市場(chǎng)終將迎來(lái)調(diào)整，正如股市在長(zhǎng)期繁榮后亦會(huì)回調(diào)。隨著需求增長(zhǎng)放緩、航運(yùn)公司利潤(rùn)空間受擠壓、新船交付量持續(xù)攀升，以及蘇伊士運(yùn)河通航有望恢復(fù)，航運(yùn)公司的租船動(dòng)力終將減弱，長(zhǎng)期租約也將逐步淡出。