VLCC市場迎來又一個(gè)高光時(shí)刻，運(yùn)價(jià)、股價(jià)、情緒，三重共振，似乎預(yù)示著新一輪航運(yùn)周期的高潮。

最新數(shù)據(jù)顯示，9月16日，VLCC主要航線的日租金（TCE）繼續(xù)保持強(qiáng)勁上漲態(tài)勢。中東灣至中國航線（TD3C）的日租金升至96,100美元，單日大幅上漲8,496美元；西非至中國航線（TD15）同樣上揚(yáng)，日租金達(dá)到86,277美元，較前一日增加1,920美元，漲幅相對溫和；美灣至中國航線（TD22）漲勢最為顯著，單日暴漲13,275美元，日租金躍升至80,342美元，成為推動(dòng)整體VLCC市場行情走高的主要?jiǎng)恿Α?/p>

有分析師表示，VLCC運(yùn)價(jià)已連續(xù)兩個(gè)月遠(yuǎn)超五年均值，且差距在不斷擴(kuò)大。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，四季度運(yùn)價(jià)往往會(huì)再度飆升，9月至12月平均漲幅高達(dá)130%。

市場供需重構(gòu)

市場人士認(rèn)為，VLCC市場本輪上漲是多重供需邏輯的交織結(jié)果。

首當(dāng)其沖的是OPEC+的政策反轉(zhuǎn)。過去兩年，減產(chǎn)壓制了VLCC需求，中小型油輪成為贏家。而今，隨著減產(chǎn)幅度逐步收回，市場預(yù)期中東將恢復(fù)大量原油出口。

北極證券分析師Kristoffer Barth Skeie表示：“從中東產(chǎn)油國的產(chǎn)量和出口情況來看，很明顯，從 4 月 23 日起全面恢復(fù)所謂的自愿減產(chǎn)第二階段（每天 170 萬桶）可能會(huì)推動(dòng)海上產(chǎn)量大幅增長。若8月份之后的產(chǎn)量增長全部轉(zhuǎn)化為出口，那么相當(dāng)于中東海灣地區(qū)原油日產(chǎn)量增加140萬桶。”

其次是VLCC跨洋流動(dòng)活動(dòng)的回暖。根據(jù)Vortexa的數(shù)據(jù)，7月大西洋至太平洋的VLCC運(yùn)輸量跌至年度低點(diǎn)，但9月已快速反彈，并明顯超越季節(jié)性常態(tài)。這意味著中國和亞洲煉廠對遠(yuǎn)洋原油的需求回暖，而VLCC是承載這種跨洋長途運(yùn)輸?shù)慕^對主力。

克拉克森分析師 Frode Mørkedal 指出，市場還存在潛在的推手——浮動(dòng)倉儲(chǔ)，“即使浮動(dòng)儲(chǔ)油量僅小幅增加，也可能為當(dāng)今本已緊張的油輪市場帶來有意義的上漲空間。”

回顧2020年，當(dāng)時(shí)全球有11%的油輪運(yùn)力被鎖定為浮倉時(shí)，VLCC日租金一度飆升至20萬美元/天。當(dāng)前若庫存累積超預(yù)期、迫使部分原油轉(zhuǎn)向海上存儲(chǔ)，VLCC或?qū)⒃俣扔瓉?ldquo;狂潮”。

船東底氣十足

在船東市場上，最積極的聲音來自John Fredriksen掌控的Frontline。其首席執(zhí)行官Lars Barstad在倫敦國際航運(yùn)周公開表示：“現(xiàn)在董事會(huì)最擔(dān)心的不是市場冷清，而是我們在現(xiàn)貨市場上的船是否足夠。”

Frontline幾乎將整個(gè)VLCC船隊(duì)敞開暴露在現(xiàn)貨市場，僅幾艘油輪處于期租狀態(tài)，押注運(yùn)價(jià)繼續(xù)走高。這種激進(jìn)策略在過去被視為高風(fēng)險(xiǎn)，但在今日背景下，卻顯得“底氣十足”：一方面，因制裁與關(guān)稅，俄羅斯原油運(yùn)輸進(jìn)一步轉(zhuǎn)移至“合規(guī)船隊(duì)”，合規(guī)VLCC需求猛增；另一方面，VLCC運(yùn)力幾乎沒有新增。自2021年以來，新船訂單稀缺，而部分老舊船因環(huán)保或制裁退出市場。

Barstad甚至直言，能源轉(zhuǎn)型并不會(huì)威脅VLCC的現(xiàn)實(shí)需求。可再生能源的增長速度遠(yuǎn)趕不上能源消費(fèi)的擴(kuò)張，石油的角色短期內(nèi)難以替代。

這一判斷，恰好與資本市場的狂熱形成共振。

資本市場躁動(dòng)

VLCC市場的樂觀情緒已迅速傳導(dǎo)至資本市場。

以挪威Hunter Group為例，其股價(jià)在短短一個(gè)月內(nèi)翻番，從0.70挪威克朗漲至1.50挪威克朗。公司CEO Erik Frydendal順勢減持150萬股，套現(xiàn)約220萬美元。更早些時(shí)候，F(xiàn)rontline的CEO和董事也陸續(xù)兌現(xiàn)期權(quán)，套現(xiàn)數(shù)百萬美元。

資本市場的邏輯往往是“財(cái)報(bào)未見，股價(jià)先行”。眼下的股價(jià)狂飆，既是對運(yùn)價(jià)上漲的提前押注，也是典型的航運(yùn)周期資金博弈。

值得警惕的是，當(dāng)管理層選擇在股價(jià)高點(diǎn)套現(xiàn)時(shí)，也折射出他們對未來的某種“不確定感”。航運(yùn)市場歷來殘酷：當(dāng)樂觀成為共識(shí)時(shí)，周期往往已行至半山。