超大型油輪（VLCC）的運(yùn)費(fèi)已開(kāi)始下降，但預(yù)計(jì)是暫時(shí)現(xiàn)象，此前運(yùn)費(fèi)曾大幅上漲，部分船舶租金水平超過(guò)了每天10萬(wàn)美元。

本周一，波羅的海交易所中東海灣至中國(guó)航線的VLCC期租等價(jià)（TCE）指數(shù)降至每日89,576美元，較上周五下降5,443美元/天，降幅為6%。最新估值較9月16日每日96,100美元的高點(diǎn)下降了7%。西非至中國(guó)航線VLCC TCE指數(shù)為每日83,963美元，較9月16日的高點(diǎn)下降了3%。美國(guó)海灣至中國(guó)航線的VLCC TCE指數(shù)為每日78,712美元，較9月17日下降5%。波羅的海交易所周一評(píng)估的VLCC平均日租金為84,084美元，較9月17日88,082美元的高點(diǎn)下降了5%。

9月17日的這一數(shù)據(jù)是該指數(shù)自2020年4月30日以來(lái)的最高值，當(dāng)時(shí)正值新冠疫情期間浮式儲(chǔ)油熱潮的尾聲。盡管全球指數(shù)略有回落，但除上周外，仍處于2020年4月以來(lái)的高點(diǎn)。

在現(xiàn)貨市場(chǎng)上漲的背景下，波動(dòng)較大的VLCC運(yùn)價(jià)在上漲過(guò)程中，反復(fù)回調(diào)的幅度日趨收窄。近期大部分增長(zhǎng)集中于中東海灣地區(qū)�？死�克森證券公司的弗羅德·莫克達(dá)爾表示：“租船活動(dòng)已經(jīng)放緩，預(yù)訂提前了。” 吉布森船舶經(jīng)紀(jì)公司表示：“隨著時(shí)間的推移，詢價(jià)開(kāi)始減少，到周末時(shí)，節(jié)奏已明顯放緩。”經(jīng)紀(jì)公司BRS表示：“由于租方已提前行動(dòng)，覆蓋了10月上旬的大部分需求，他們?yōu)槲磥?lái)幾天補(bǔ)充運(yùn)力清單爭(zhēng)取到了一點(diǎn)喘息空間，預(yù)計(jì)租方會(huì)在可能的情況下推遲貨物運(yùn)輸安排，以便等待運(yùn)費(fèi)略有下降后趨于穩(wěn)定。”

杰富瑞分析師奧馬爾·諾克塔指出，VLCC的運(yùn)價(jià)仍處于高位，不過(guò)預(yù)計(jì)當(dāng)前平均水平將適度回落。遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議（FFA）顯示，9月剩余時(shí)間里，阿拉伯灣至中國(guó)航線的日均TCE為9萬(wàn)美元，10月為7.5萬(wàn)美元。眾多分析師和經(jīng)紀(jì)人指出，在本月的費(fèi)率飆升期間，“先鎖定再放棄”（即把船舶作為一種免費(fèi)期權(quán)進(jìn)行投機(jī)）的情況比以往的上漲時(shí)期要少，這意味著此次上漲的驅(qū)動(dòng)因素更多是基本面因素，而非市場(chǎng)情緒。盡管如此，最近有多艘VLCC以高價(jià)被租入，但未能完成租船交易。當(dāng)前運(yùn)費(fèi)走強(qiáng)的一個(gè)原因或是全球范圍內(nèi)VLCC的部署情況，同時(shí)由于中東海灣運(yùn)力的暫時(shí)減少。

Vortexa首席市場(chǎng)分析師李艾瑪表示，今年到目前為止，中國(guó)的海運(yùn)原油進(jìn)口量平均每天1030萬(wàn)桶，比2024年同期高出約3%。但如果剔除庫(kù)存增加的部分，3月至8月調(diào)整后進(jìn)口量同比持續(xù)走低。中國(guó)原油庫(kù)存增長(zhǎng)似乎將進(jìn)入平穩(wěn)期，這意味著未來(lái)幾個(gè)月進(jìn)口將與潛在需求趨勢(shì)掛鉤，而非出于儲(chǔ)存目的。

總體而言，市場(chǎng)對(duì)第四季度VLCC運(yùn)價(jià)走勢(shì)極為樂(lè)觀。Xclusive船舶經(jīng)紀(jì)公司稱，9月中旬的平均日租金約為65,300美元。9月運(yùn)價(jià)強(qiáng)勁表現(xiàn)歸因于航行時(shí)間延長(zhǎng)、噸海里需求增加，以及制裁和貿(mào)易摩擦使更多原油轉(zhuǎn)向合規(guī)運(yùn)力。歐佩克+產(chǎn)量增加也帶來(lái)了潛在的利好。Frontline首席執(zhí)行官拉爾斯·巴爾斯塔德日前指出，市場(chǎng)期待已久的歐佩克+增量原油尚未裝載到超大型油輪上。Xclusive表示，上述原油尚未完全進(jìn)入市場(chǎng)，但市場(chǎng)已經(jīng)在以更高的價(jià)格鎖定遠(yuǎn)期合約。加上煉油廠的設(shè)備維護(hù)，以及2025年第四季度和2026年第一季度可能出現(xiàn)的庫(kù)存增加，具備了期貨溢價(jià)的前提條件。如果陸上儲(chǔ)罐快速裝滿，浮式儲(chǔ)油將略有回升。即使是小幅增加也會(huì)占用運(yùn)力，并推動(dòng)租方轉(zhuǎn)向更多的遠(yuǎn)月合約。